2025年10月28日，上证指数时隔十年再度站上4000点。这个数字曾是2015年全民炒股热潮中的集体记忆，也是一轮“杠杆牛”崩塌前的最后高光。而今天，当它再次被触及，市场的底色已悄然改变——没有铺天盖地的配资广告，没有“卖房炒股”的喧嚣，取而代之的，是宁德时代、寒武纪、中芯国际这些名字在交易屏幕上的持续亮起。

这轮从2800点起步、历时一年多的上涨，背后推手不再是资金空转和情绪狂热，而是实实在在的科技产业浪潮。A股总市值增长超38万亿元，科技与新能源板块贡献了其中大半。如果说十年前的牛市像一场突如其来的暴雨，那么这一次，更像是春水缓慢但坚定地涨满河床。

真正支撑起这轮行情的，是“硬科技”从实验室走向工厂、从政策文件落地为利润表的全过程。2024年政府工作报告首次提出“人工智能+”行动，随后各地配套政策密集出台，北京聚焦智能制造，上海攻关算力芯片，河南规划千亿级AI产业。这些不只是口号，而是催生了真实商业回报的技术变革。

在AI领域，曾经被视为“烧钱游戏”的大模型，正快速进入变现通道。中际旭创因800G光模块量产，2024年净利润翻倍；寒武纪连续三个季度盈利，实现历史性扭亏；金域医学用AI辅助病理诊断，效率提升70%。这些不再是概念炒作，而是写在财报里的增长。Wind数据显示，2025年上半年，A股102家“人工智能+”上市公司合计净利润同比增长超三成，技术真正开始“赚钱”。

半导体国产替代也在加速。碳化硅陶瓷基板已批量用于新能源汽车电驱系统，提升续航20公里；国产AI芯片逐步在政务、金融系统中替代进口产品。政策推动“国货国用”，央企带头采购首版次芯片，不仅保障供应链安全，也为相关企业打开市场空间。技术突破叠加政策护航，让这一轮科技股的估值更具可持续性。

与产业端的扎实进展同步发生的，是资本市场的结构性重塑。公募基金在2024年四季度将科技成长板块配置比例提升至42.75%，电子、半导体、计算机成为重仓领域。科创板配置比例升至13.06%，创近年新高。保险资金等长期资本也在政策引导下入场，降低科技股投资风险权重，形成“耐心资本”支持“新质生产力”的良性循环。

而散户的参与方式也变了。他们不再盲目追高个股，而是通过ETF集体涌入科技赛道。鹏华上证科创板200ETF个人持有比例高达99.12%，富国科创综指ETF认购户数破纪录。港股科技龙头如腾讯、阿里也成为南向资金持续买入的对象。散户用脚投票，选择了门槛更低、覆盖更广的工具化投资路径。

这背后，是资金偏好的深刻分化：机构更看重盈利质量与长期成长性，布局有自由现金流、技术壁垒的“真成长”企业；散户则倾向高弹性主题，追逐“人工智能”“低空经济”等叙事性强的概念。两者路径不同，却共同推动科技成为市场主线，形成“机构定方向、散户推热度”的新格局。

当然，4000点之上不会一片坦途。短期看，部分板块已有获利回吐压力，市场可能面临技术性震荡。但与2015年最大的不同在于，今天的上涨有产业支撑、有盈利兑现、有资金结构的优化。它不是一场全民狂欢的泡沫，而是一次由科技创新驱动的价值重估。

当指数再次回到这个熟悉的数字，我们或许可以更冷静地看待市场。投资不再只是押注政策松紧或资金多寡，而是理解技术如何改变产业、如何创造利润。对普通投资者而言，与其紧盯K线波动，不如关注那些正在把实验室成果变成市场份额的公司。

十年一轮回，变的不只是数字，更是市场的逻辑。这一次，站在4000点之上，我们看到的不仅是行情，更是一个技术驱动时代的真实到来。