就在刚刚过去的国庆假期，国际金价上演了一场令人瞠目结舌的行情。 伦敦金价历史上首次突破了每盎司4000美元的心理大关，并在10月14日进一步站上4100美元关口，创下了自1979年以来最强劲的年度涨幅，在不到十个月的时间里涨幅超过50%。
国内品牌金饰价格也随之水涨船高，周大福、周生生等品牌的金价一度站上每克1100元。 与金价飙升形成鲜明对比的是，这个假期黄金消费市场出现了明显的观望情绪。
推动金价一路狂飙的核心力量之一，是全球央行的“购金热”。 根据中国人民银行发布的数据，截至2025年9月，我国黄金储备已经实现了连续第11个月的增持。 这并非个别现象，世界黄金协会的报告指出，2024年全球央行的净购金量达到了1045吨，这已经是连续第三年超过1000吨。
波兰、中国、土耳其和捷克共和国等新兴市场央行是购买黄金的主力军。 一份调查显示，高达95%的受访央行计划在未来12个月内继续增加黄金储备，这一比例创下了自2019年进行该调查以来的新高。 央行购金行为为黄金市场提供了长期而稳定的需求，改变了黄金市场的供需格局。
美联储的货币政策转向是推动金价上涨的另一个直接催化剂。 北京时间9月18日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.25%—4.5%降至4%—4.25%，这是2025年内的第一次降息。
降息直接降低了持有黄金的机会成本，因为黄金本身不产生利息。 与此同时，市场普遍预期美联储在年内还可能继续降息，这种宽松的货币政策预期导致美元指数走弱，而以美元计价的黄金则显得更加便宜，吸引了全球投资者。 美国经济数据显现出疲软迹象，例如8月失业率创下2021年10月以来新高，加剧了市场对美国经济可能衰退的担忧，进一步强化了降息预期。
地缘政治风险和经济不确定性为金价上涨提供了持续的“风险溢价”。 美国联邦政府的“停摆”危机导致关键经济数据发布延迟，增加了市场的不确定性。
黄金价格的暴涨在金融市场引发了连锁反应。 黄金相关企业的上半年业绩十分亮眼，山东黄金预计2025年上半年归母净利润同比增加84.3%到120.5%；西部黄金预计半年度净利润同比增加96.35%-141.66%。
在港股市场，紫金黄金国际和山东黄金在国庆假期期间股价分别上涨了21%和15%。 金价的快速攀升也伴随着巨大的波动。在10月8日成功突破4000美元关口后，国际金价在10月9日便迎来“跳水”行情，现货黄金价格跌破4000美元，纽约期金当日大跌超1.9%。
高盛在10月初发布的最新报告中将2026年12月的黄金价格预测从每盎司4300美元上调至4900美元，理由是“央行增持与私人部门分散化需求强劲”。 花旗银行认为，若2026年美联储继续降息，黄金或将挑战5000美元大关。 瑞银财富管理投资总监办公室则预测，黄金价格有望在未来数月内升至4200美元/盎司。
一位资深黄金投资者表示：“虽然很多人期待黄金有所回调，但我认为，黄金年底会突破3900美元。 如果仓位在四成以下，现在入手风险不会太大。 ”而此前并未买入的投资者则普遍感到犹豫。 另一位观望的投资者坦言：“我上车黄金的心理价位是800以下，一直在等回调入手。 但是现在美联储降息了，金价一路走高，距离心理价位越来越远，不敢追高。 ”
金价上涨也对实物黄金消费市场产生了影响。 中国黄金协会的数据显示，2025年上半年，全国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。 其中，黄金首饰消费量为199.826吨，同比下降了26%。 有大型黄金销售集团的人士指出：“金价持续上涨，对黄金消费是利空的。 不过利好购买金条、金豆等投资金以及黄金回收业务。 ”
投资渠道的选择变得尤为重要。星图金融研究院推荐投资者考虑两种方式：一是融资买入黄金ETF，从2023年年初至2025年10月8日，伦敦现货黄金年化收益达31.94%，最大回撤13.05%，收益能覆盖融资成本；二是直接配置黄金股票，因为上市公司自带经营杠杆，能放大金价上涨带来的收益。
对于大多数普通投资者，专家们给出了更稳健的建议。 汇管信息研究院副院长赵庆明提醒，一些黄金品牌店推出的金豆、金瓜子等产品溢价率较高，从投资的角度来看并不十分划算。 星展银行（中国）有限公司投资策略师邓志坚则从资产配置角度建议，中等风险和高风险投资者配置贵金属的比例在5%至6%左右较为合适，但对于低风险投资者，因黄金价格波动性较大，配置仍需审慎。
博时黄金ETF基金经理王祥提出了一个具体的配置策略，他建议投资者以10%作为黄金ETF配置的中枢比例，然后结合市场情绪进行动态调整。 在短期交易逻辑清晰、市场情绪高涨时可以适度超配，而在市场低迷或调整期则进行阶段性减配。
全球央行购金潮背后有着更深层次的战略逻辑。 招联首席研究员董希淼指出，黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁影响，与其他货币资产的价格走势并非完全一致。 在当前全球经济不确定性增强、美元信用持续弱化的背景下，通过合理配置黄金，可以有效对冲因单一货币汇率波动而带来的损失风险。
在黄金价格突破4100美元后，市场参与者的行为呈现出多元化特征。 有投资者在节后第一天选择加仓，采取越涨越买的策略；也有人心存顾虑，打算观望到年底再做决定。 对于黄金的长期走势，市场参与者普遍认为会呈现“慢牛”走势。
桥水基金创始人瑞·达利欧近期多次表示，全球债务水平不断攀升导致货币信用体系脆弱，货币和债务工具不再具备长期价值储存功能，黄金将成为更重要的价值储存手段。 他建议投资者可以考虑在资产组合中配置15%的黄金。